На прошлой неделе мы с коллегами — Сергеем Алексашенко и Дмитрием Некрасовым — представили доклад экспертного центра СASE,оценивающий тренды развития российской экономики в среднесрочной перспективе.

Российская экономика поднимается все выше: и ставка ЦБ,и инфляция,и уверенность (на фото – Эльвира Набиуллина,председательница ЦБ)

Сайт Госдумы

Главный вывод доклада состоял втом,что серьёзного кризиса неслучится; экономика вполне выдержит испытание войной вследующем году идалее; темпы роста снизятся,нотенденция кумеренному повышению уровня жизни (для всех категорий граждан заисключением пенсионеров) сохранится. Некоторые уважаемые коллеги сказали,что наши выводы вцелом соответствуют ихпредставлениям исерьёзно выделяются среди нарастающего впоследнее время алармизма публикаций об экономическом положении встране.

Именно этот контраст должен стать объектом внимания тех,кто хочет сформировать объективное представление опроисходящем.

Следуетли признать,что вроссийской экономике заметны нарастающие проблемы? Конечно,этотак.

Хотя бюджетные доходы администрируются всё лучше (ивероятность почти бездефицитного бюджета на2025 год остаётся высокой),военные расходы,содной стороны,усиливают давление набизнес,асдругой— увеличивают доходы,разгоняя спрос иинфляцию. Ключевая ставка Банка России,действительно,выглядит очень высокой,асальдированный финансовый результат предприятий иорганизаций ссередины года недотягивает допоказателей 2023-го. Снижается курс рубля,заметны проблемы сдоступностью покупки иностранной валюты для импорта— хотя сам импорт начиная совторого квартала растет.

Иначе говоря,свидетельства замедления очевидны— что,собственно,ясам отмечал тут всего несколько недель назад.

Втоже время обращают насебя внимание две категории алармистов.

Кпервой относятся те,кто находится вявной оппозиции крежиму идавно предрекают российской экономике спад икризис. Верно указывая навнутренние пороки отечественной хозяйственной системы,они тем неменее нераз инедва недооценивали ееустойчивость иееспособность сопротивляться санкциям иприспосабливаться кновым условиям. Небуду выгораживать исамого себя— ятоже несколько раз «обжигался» напрогнозе экономической динамики ивпоследнее время стал существенно осторожнее. Поэтому при всем уважении кмнению коллег ябы относился кдаваемым импрогнозам снекоторым скепсисом.

Ковторой категории— инаних якак раз хочу обратить особое внимание— относятся вполне системные фигуры,присоединившиеся кчислу «алармистов» впоследнее время. Огрядущих проблемах свысоких трибун заявлял Сергей Чемезов; почти теже самые аргументы приводили руководители РСПП,асовсем недавно ипредставители суперлояльного властям ЦМАКП также поведали оопасности стагфляции и«перехода динамики ВВП вотрицательную зону». И казалосьбы,все эти предупреждения стоилобы счесть крайне серьезными,еслибы неодно обстоятельство: все они исходят оттех,кто напротяжении многих лет специализировался накритике Банка России— запрепятствовавшую росту промышленности денежно-кредитную политику.

Сегодня подавляющее большинство критических оценок экспертов иполитиков ориентированы именно наБанк России,который впоследнее время пытается бороться синфляцией ускоренным увеличением процентной ставки. Эта борьба неможет быть вполной мере успешной— из-за того,что инфляция вРоссии имеет невполне монетарную природу. Новтоже время мне сложно согласиться,что именно Банк России несёт ответственность занарастающие проблемы.

Буквально наднях аналитики ЦБподготовили крайне важный материал,указывающий,что вбольшинстве отраслей обслуживание кредитов добавляет ксебестоимости продукции неболее 3–3,5% (данные наконец 2023 года,так что сейчас цифры составляют,ядумаю,чуть более 4%). Втакой ситуации даже высокая ставка несможет убить экономический рост— заисключением разве что строительства,долгое время уповавшего нальготную ипотеку.

Нынешний экономический курс Кремля (который некоторые называют «военным кейнсианством») в2025 и2026 годах врядли будет угрожать экономической стабильности. Стагфляции неслучится: инфляция вследующем году начнет медленно снижаться,аостановки экономического роста непроизойдет.

Ожидать бюджетного кризиса также нет оснований: тут даже падающий курс рубля работает направительство.

Сомнительными мне видятся ишансы назамораживание вкладов: такая мера ничего недаст,так как максимальный рост цен наблюдается натовары повседневного спроса,восновном потребляемые теми,укого вообще нет сбережений,— втовремя как 70% прироста вкладов впоследнее время приходится надепозиты от3млн рублей ивыше.

Взаключение повторю: наш сколлегами прогноз сделан имынебудем менять его из-за текущих событий. Давайте вернемся ктеме вконце 2025 года итогда сравним наши ожидания спредсказаниями коллапса,которые появляются сейчас практически ежедневно.