Попробую изложить одну линию рассуждений о российской экономике,которую я уже не раз затрагивал в интервью,но все руки не доходили записать.

Это все придется остановить,чтобы спокойно продолжать войну

Денис Гришкин,пресс-служба мэра и правительства Москвы

Для начала напомню,что ВВП поконечному использованию можно разложить наследующие компоненты: конечное потребление (потребление домохозяйств + потребление органов госуправления),валовое накопление (инвестиции +/– изменение складских запасов) ичистый экспорт (разница между экспортом иимпортом,которая может быть как положительной,так иотрицательной).

Насамом деле все сложнее,ноясознательно опускаю некоторые детали. Ровно потойже причине ядалее буду называть словом «инвестиции» совокупность инвестиций иизменения запасов,атакже пренебрегать потреблением коммунальных организаций ипрочими мелочами. Это ненаучная статья,иполная корректность длинных определений местами принесена вжертву удобству понимания читателей.

Втечение пяти предвоенных дет вРоссии потребление домохозяйств колебалось вдиапазоне 48,5–51% отВВП,потребление органов госуправления — 17,5–21%,накопление 20-22%,чистый экспорт— 5-10% ВВП.

Структурный сдвиг № 1

Еще вконце 2022 года явыдвинул гипотезу,что одной изважнейших причин быстрой адаптации квоенным исанкционным шокам стал высокий уровень чистого экспорта вструктуре довоенного ВВП,засчет снижения которого удалось увеличить государственное потребления без ущерба для инвестиций ипотребления домохозяйств. Япродолжаю придерживаться этой гипотезы,однако она требует уточнения ирасширения сучетом данных за2023–2024 годы.

Начнем сопределения чистого экспорта.

Янеоднократно приводил цифру 8,9% ВВП за2000–2022 годы. Однако коллеги справедливо указали,что для моих рассуждений корректнее использовать данные начиная с2011 года,так как втом году закончилось посткризисное восстановление,ироссийская экономика обрела новую предвоенную нормальность,которую надо принимать заточку отсчета. Вдиапазоне 2011–2022 годов чистый экспорт составил всреднем 7% ВВП.

После вовсех смыслах аномального 2022 года чистый экспорт в2023 году составил 4,4% ВВП. Официальная статистика за2024 год покажет чистый экспорт вокруг 4% ВВП,однако Росстат:

а) плохо учитывает (занижает) параллельный импорт;

б) нефиксирует большей части поставок ирасчетов завоенную продукцию иуслуги сКНДР,Ираном ипрочим подобным.

Поэтому,помоим оценкам,реальный чистый экспорт России 2024 будет ближе к1-2% ВВП,нежели к4%. Таким образом,сокращение чистого экспорта посравнению сосредним довоенным составил 3–6 процентных пунктов— взависимости оттого,как считать.

Если посмотреть наструктуру ВВП за2023 год,томожет сложиться впечатление что чистый экспорт трансформировался скорее вприрост накопления,которое достигло невиданных современ СССР 26% ВВП,аневрост государственного потребления,которое формально выросло наскромные 1,3% всравнении сдовоенным уровнем. Однако этот эффект частично носит временный характер,ачастично объясняется некоторыми особенностями (странностями) используемой методологии:

1) Поневедомым мне причинам,покупка военной техники учитывается как накопление,анекак госпотребление.

2) Потребление органов госуправления неравно госрасходам. Например,выплаты пенсий или социальных пособий считаются частью госрасходов,нонеувеличивают потребление государства вструктуреВВП. Пенсии ипособия тратятся населением иучитываются либо как конечное потребление домохозяйств,либо как накопление. Точно также вструктуре ВВП выглядят многие выплаты воюющим контрактникам. Как минимум вгоспотреблении неучитываютсявыплаты зазаключение контракта,поранению игробовые. Средства ивещи,собранные волонтерами,неформальные налоги набизнес,который заставляют «помогать» военным задачам,иеще много всего вреальности использованного фронтом учитывается как потребление домохозяйств или накопление,нонекак госпотребление.

3) Для корректной оценки происходящего необходимо вычесть неизвестный объем военного импорта изКНДР Ирана ит.д. изграфы «чистый экспорт» иприбавить его кгоспотреблению.

Помимо статистических странностей наситуацию 2023 года повлияли ивполне реальные краткосрочные процессы:

Бизнес в2022–2023 году получил рекордную сальдированную прибыль иодновременно был вынужден перестраивать множество бизнес-процессов всвязи ссанкциями ивойной,что неизбежно требовало инвестиций вперестройку иувеличения запасов навсякий случай. В2023 году рост складских запасов составил совершенно фантастические 3,9% ВВП,что абсолютно ненормально инеможет долго продолжаться. Преимущественно это плата заперестройку иусложнение логистики плюс попытка снизить риски отостановки любого импорта.

Ввод жилья всистеме национальных счетов учитывается как накопление,анекак конечное потребление домохозяйств. Население тратило больше,норекорды ввода жилья привели ктому,что большая,чем обычно,доля этих трат населения была записана внакопление,аневконечное потребление.

Часть денег,потраченных бюджетом навоенные закупки,атакже льготные кредиты,были потрачены нарасширение производства итоварных запасов вВПК исмежных отраслях,т.е. тоже учтены как рост накопления.

Сучетом изложенного можно сказать,что вреальности напервом этапе сокращение чистого экспорта было перераспределено примерно пополам. Половина— врост потребления,связанного свойной,половина— вшоковую адаптацию,связанную сростом запасов инакопления.

Важно понимать,что структурный сдвиг № 1 уникален для мировой экономической истории иобъясняется исключительно тем,что довоенная Россия имела аномально высокую долю чистого экспорта вструктуреВВП. Страна 2,5 года проедала этот запас. Запас,которого небыло ниуодной воюющей экономики XXиXXI веков,кроме,может быть,Ирака образца ирано-иракской войны.

Описанный выше структурный сдвиг № 1 начался летом 2022 года. Закончитсяли онвпервом полугодии 2025-го или первом полугодии 2026-го— нетак иважно. Основной потенциал перераспределения ресурсов засчет сокращения чистого экспорта уже исчерпан.

Адаптации

Затри года произошло две больших адаптации российской экономики кизменившейся ситуации. Про первую,случившуюся в2022 вответ насанкции иизменение условий внешней торговли,яподробно говорить небуду. Добавить ксказанному множеством умных людей мне нечего. Российский бизнес гибок иживуч.

Для нашего повествования важна вторая адаптация,которая происходила в2023 и2024 годах итоже восновном закончилась. Рост инвестиций игосзакупок спровоцировал экономический рост,который происходил засчет:

а) резкого роста числа занятых,посовокупности занятость увеличилась на1,6млн человек сначала войны;

б) увеличения загруженности основных фондов допрактически предельных уровней;

в) увеличения среднего отработанного времени вгод надесятки часов: сверхурочные,переход снеполной занятости наполную ит.д.

Т. е. все факторы роста экономики носили экстенсивный характер— засчет использования незадействованных,носуществовавших довойны ресурсов,которые сегодня практически полностью исчерпаны. Производительность труда затри года практически невыросла. Данных по2024 пока нет,номожно уверенно предположить,что падение производительности труда в2022 примерно равно совокупному ееросту за2023–2024 года. Плюс минус десятые доли процента втуили иную сторону значения неимеют.

Единственный оставшийся фактор роста ВВП (если неучитывать колебания нефтяных цен) на2025–2026 годы— это как раз рост производительности труда,который врядли будет сильно отличаться отдолгосрочного тренда 1-2% вгод.

Таким образом,порезультатам исчерпания наиболее очевидных идоступных резервов для наращивания военных расходов (изъятие чистого экспорта иполное использование существовавших,нонезадействованных ресурсов),вовторой половине 2024 года система столкнулась свопросом: если вдруг придется еще раз значимо увеличивать расходуемые навойну ресурсы,откуда ихбрать?

Структурный сдвиг № 2

Ответ наэтот вопрос— структурный сдвиг № 2. Вбольшинстве воюющих экономик,неизбалованных российским уровнем чистого экспорта,власти начинали сразу снего. Если нужно срочно добавить несколько процентов ВВП кгосударственному потреблению вусловиях,когда еще иармия изымает изэкономики большую долю рабочих рук,самым логичным механизмом выглядит сокращение разного рода накопления. Инвестиций бизнеса влюбые несвязанные свойной проекты,строительства любого жилья,строительство несвязанных свойной дорог иинженерных сооружений итак далее. Рекорд ввода жилья навторой год войны,который мынаблюдали вРоссии 2023 года,— вещь совершенно аномальная. Обычно воюющие правительства такого недопускали.

Яговорил онеобходимости ужесточения денежно-кредитной политики иликвидации льготной ипотеки еще свесны 2023 года. После этого многократно повторял винтервью,что ябы повышал ставку ирезал программы льготной ипотеки намного раньше. Нонадо признать,что чем больше «послезнания» яполучаю,тем больше понимаю величину ошибки,допущенной экономическими властями вэтом вопросе. В2023годуятоже этой величины непонимал.

Ужесточать денежную политику ирезать любую льготную ипотеку нужно было еще вначале 2023 года! Штурвал повернули непростительно близко крифам.

Причины ошибки понятны.

Во-первых, экономический блок переоценил ожидаемый эффект отсанкций,которому ибыли противопоставлено стимулирование инвестиций: план был втом,чтобы создать спрос навысвобождающиеся ресурсы,которых пофакту столько невысвободилось.

Во-вторых, они тоже неожидали такой продолжительности итакой тяжести войны.

Ноглавная причина втом,что привычка считать ресурсы вденьгах отучает отподсчета баланса вфизическом выражении. Особенно если знаешь,что денег утебя бесконечно много. Вусловиях войны увеличивать занятость встроительстве насотни тысяч человек вгод— явный перебор. Довольно странно выглядит ситуация,когда навторой год войны встройке,даже без промышленности стройматериалов илогистики,работает 6,7млн человек,т.е. больше,чем занято вармии,вовсем ВПК ивовсех обеспечивающих службах. Никто извсерьез воюющих правительств так пока неделал. Даже если утебя бесконечные деньги,люди все равно имеют свойство заканчиваться.

Ошибку,пусть поздно,ноосознали,истали рыночными методами (рост ставки исокращение льготных программ) тормозить любое строительство,включая коммерческое.

Итут всплыла очевидная ибольшая проблема. Начав строить объект,нельзя просто остановиться без значительных потерь реальных ресурсов. Для системы вцелом можно пренебречь банкротством застройщиков (это перераспределение прав собственности,неимеющее отношения киспользованию реальных ресурсов),авот оставленный под дождями бетон очень быстро приобретает отрицательную стоимость истановится потерянным для экономики.

Чтобы структурный сдвиг № 2 произошел без избыточных потерь,необходимо,чтобы между поворотом штурвала (повышение ставки иотмена льготной ипотеки) исерьезным высвобождением ресурсов изстроительного сектора прошел год или дажедва. Чем быстрее требуется высвобождение ресурсов,тем большее число бизнесов должно морозить стройки внеоптимальный момент. Алюдей иэкономике иармии нехватает прямо сейчас.

Янезнаю,что теперь произойдет состроительным сектором. Если война закончится втечение трех месяцев,тоничего особенного. Еслиже следующим летом придется еще раз увеличить перераспределяемые впользу войны ресурсы,аспасать девелоперов нестанут,томожет быть итяжелый кризис. Пример япривел для иллюстрации того,скакими практическими последствиями сопряжены маневры ресурсами вмасштабах экономики.

Структурный сдвиг № 2 начался летом 2024,иесли война затянется,будет основным экономическим процессом 2025–2026 годов. Если описывать его невтерминах ВВП,авфизических единицах,тоизстроительства ипроизводства строительных материалов будут высвобождены миллионы сотрудников,десятки миллионов тонн стали,техника,солярка ит.д.Все это так или иначе перераспределится навоенные нужды. Вимпорте снизится доля оборудования иувеличится доля потребительских товаров. Произойдет еще ряд менее значительных процессов,вдаваться вкоторые невижу смысла.

Заключение

Завершу возвратом кдискуссии обустойчивости российской экономики.

Мне часто приписывают тезис,что «вроссийской экономике все замечательно инет существенных проблем». Тезис,который явдействительности отстаиваю,звучит примерно так: «Войну как нынешняя вУкраине Путин может финансировать бесконечно,такая война нагоризонте ближайших лет неможет закончиться из-за экономических сложностей вРоссии».

Описание структурного сдвига № 1 иадаптаций можно было использовать для обоснования обоих указанных тезисов. Структурный сдвиг № 2 проводит между ними четкую грань. Изъятие дополнительных ресурсов для продолжения войны будет прямо пропорционально нарастанию проблем отдельных отраслей.

Легкодоступные резервы исчерпаны,изаследующие структурные маневры кому-то придется заплатить. Следует,однако понимать,что сточки зрения способности Путина продолжать войну структурный сдвиг № 2— непроблема,ановый ресурс. Повторю: существовавший довойны аномальный резерв ввиде большого чистого экспорта восновном исчерпан. Нагоспотребление ипотери отсанкций потрачено чуть более половины. Другая почти половина напервом этапе трансформировалась винвестиции искладские запасы,ихстремительный рост совершенно ненормален вовремя войны.

Сокращение избыточного накопления станет основным источником дальнейшего увеличения военных расходов,если таковое понадобится. Засчет уменьшения накопления на3-4 процентных пункта,тоесть доуровня 2021 года,можно увеличить военные расходы вполтора раза. Засчет сокращения на6-7 процентных пунктов,доминимумов эпохи путинского правления— вдва раза. Еслиже остановить все инвестиции истройки,несвязанные свойной,тотеоретически— даже втри раза (нопотребуется время). Именно так поступало (сокращало гражданские инвестиции разными методами) почти любое правительство при сколько-нибудь серьезных войнах.

Когда яговорю овозможности увеличить военные расходы вдва или даже три раза,явпервую очередь имею ввиду использование резервов,высвобождаемых структурным сдвигом № 2. Его изъятие изэкономики будет гораздо более болезненным ипроблемным всравнении сизъятием оседавших заграницей излишков чистого экспорта вовремя сдвига № 1. Затакое изъятие многие конкретные люди заплатят банкротствами иличными потерями. Нокогда яговорю про устойчивость экономики,ярассуждаю неопотерях бизнеса инаселения,аовозможностях государства мобилизовать необходимые для войны ресурсы.

Кстати,экономическая история хорошо знает,что происходит,когда резервы сдвига № 2 заканчиваются. Если увеличение военных расходов необходимо идалее,правительство вынуждено начать структурный сдвиг № 3. Т. е. сокращение потребления домашних хозяйств впользу роста государственного. Если ориентироваться насамые приличные (неочень болезненные) примеры США иАнглии эпохи мировых войны,тоинаэтом направлении есть резерв еще порядка 15% ВВП.

Успокою: раньше 2027 года подобный вопрос возникнуть недолжен.